容易懂 Easy Know
Oscar Health可以想像成是保險界的網路銀行或Uber，它是一家沒有實體店面的數位化保險公司，所有的看病、買保險、找醫生服務，都可以在一個簡單好用的App上完成。傳統的保險公司App通常很難用，但Oscar的App因為設計得非常好，大家都很喜歡，所以它的用戶推薦值（NPS）遠高於其他公司。因為這個App很方便，當你身體不舒服時，你不會立刻跑到收費很貴的急診室，而是先打開App問你的專屬護理團隊。這樣一來，Oscar就能主動引導你使用更便宜、更快速的線上看診服務，幫你解決問題。這種用「超棒服務」來減少「不必要的昂貴醫療」的策略，讓Oscar比那些大公司更能省錢，也使得它能在競爭激烈的健保市場中快速成長，被視為一隻潛力無窮的小蝦米。投資人相信，這間公司目前被市場低估了，未來的成長空間非常大。
總結 Overall Summary
Oscar Health（OSCR）是一家專注於數位化轉型的美國健保公司，其核心競爭力在於透過極致的產品體驗來驅動成本控制。有別於United Health等傳統巨頭壟斷的團體保險市場，Oscar策略性地專注於較為分散且難經營的ACA個人健保市場，目標客戶包括中低收入戶、自由接案者和無雇主人士，成功避開了早期的正面廝殺。
Oscar的商業模式是將所有健保服務數位化，會員可透過高NPS（高達66分）的App完成投保、找醫生、看報告及使用24小時虛擬急診服務。這種優異的用戶體驗並非單純提高服務成本，反而成為其營運效率的關鍵。當會員信任並習慣使用App上的專屬護理團隊（Care Team）時，Oscar就能有效地將他們導向成本更低的線上看診或合作醫療機構，從而攔截不必要的急診浪費。這項策略反映在關鍵財務指標上：Oscar在2024年的醫療損失率（MLR，收一百元保費賠出去多少錢）控制在81.7%，顯著優於行業龍頭UNH的85.5%及主要競爭對手Sentin的88.3%。
雖然Oscar在過去幾年實現了會員人數暴增317%的超高速成長，但這部分成長受到美國政府（拜登政府）健保補貼政策的影響。市場普遍擔憂2026年補貼到期後客戶流失的風險，導致華爾街分析師預期其成長將出現斷層。然而，管理層極具信心，預測至2027年營收仍能維持20%的年複合增長率，並達成每股盈餘（EPS）2.25美元的目標。
投資觀點認為，如果Oscar能夠實現此獲利目標，其目前股價對應2027年的本益比僅約7倍，遠低於傳統保險巨頭的15倍以上，顯示估值嚴重被低估，存在巨大的上漲空間。然而，投資風險在於公司高度依賴政策紅利，且其主力客群對價格敏感，一旦補貼取消，價格優勢不再，優異的App功能可能無法有效留住客戶。
觀點 Viewpoints
1. 差異化市場策略：Oscar成功避開與大型巨頭在團體保險市場的競爭，專注於ACA個人健保市場。雖然這個市場客戶群複雜且難以管理，但Oscar藉此找到了生存和發展的利基點。
2. 產品體驗建立高用戶黏著度：Oscar透過一站式、即時、且具備專屬感的數位化服務（App、Care Team）大幅改善了美國健保體系效率低下的痛點，其高達66分的NPS證明了其強大的獲客能力與用戶忠誠度。
3. 產品驅動的成本控制：卓越的用戶體驗是Oscar低成本運營的關鍵。透過線上看診與導流服務，Oscar能有效管理醫療支出，將醫療損失率（MLR）控制在81.7%，優於行業平均水準，證明了科技服務在保險業的成本效益。
4. 高速成長與政策依賴並存：公司會員數在過去五年暴增，展現強勁成長力。然而，此成長深受政府健保補貼政策（ARPA、IR法案）影響，一旦補貼到期，其維持成長率的能力將面臨嚴峻考驗。
5. 嚴重低估的投資價值：根據管理層2027年預期的EPS $2.25目標，目前股價的遠期本益比僅約7倍。相較於獲利穩定的傳產巨頭（如UNH）享有15倍以上的本益比，Oscar的科技新創成長潛力使其估值極具吸引力。
摘要 Abstract
✅ Oscar Health是數位化的新創健保公司，被視為美國健保業的超新星。
📌 公司專注於競爭較少的ACA個人健保市場（中低收入戶與自僱人士）。
📈 Oscar的App提供一站式服務及專屬護理團隊，NPS高達66分，產品體驗極佳。
💰 卓越的產品體驗成功將醫療損失率（MLR）控制在81.7%，優於產業巨頭。
💡 這種服務模式能有效攔截不必要的醫療浪費，從而降低營運成本。
⚠️ 過去的爆發性成長很大程度仰賴政府健保補貼，政策變動是最大的風險。
🎯 管理層預期2027年EPS可達$2.25，意味著目前本益比約為7倍，估值極低。
📉 投資人關注的重點在於公司能否持續透過產品體驗與成本控制來搶佔市佔，而非單純仰賴政府補貼。
FAQ 測驗
**第一題**
Oscar Health能夠在傳統保險巨頭的競爭中生存並成長的關鍵差異化策略是什麼？
A. 擁有比UNH更多的實體門市和業務員
B. 主要專注於大型企業的團體保險市場
C. 專注於ACA個人健保市場，避開早期高強度競爭
D. 提供了業界最低的保費價格，吸引所有客群
正確答案：C
解釋：Oscar選擇了ACA個人健保市場這一難以經營且規模較小的利基市場，避免了與傳統巨頭在團體保險市場的正面廝殺。
**第二題**
影片中提到Oscar的「產品體驗驅動的成本控制」如何體現在財務數據上？
A. 其保費收入增長率（CAGR）超過了會員人數增長率
B. 其醫療損失率（MLR）控制在81.7%，低於行業巨頭
C. 營運成本在會員人數暴增的同時保持零增長
D. 淨推薦值（NPS）持續上升至歷史新高
正確答案：B
解釋：MLR是衡量健保公司營運效率的關鍵指標，Oscar的MLR低於巨頭，證明其透過優化服務引導客戶降低了實際醫療支出。
**第三題**
對於Oscar的投資邏輯中，判斷其估值被低估的關鍵前提條件是什麼？
A. 公司必須在2027年達成EPS $2.25的獲利指引
B. 美國政府的健保補貼必須延長到2030年之後
C. Oscar必須在未來兩年內將MLR降到80%以下
D. 公司必須在2026年取代United Health成為市場龍頭
正確答案：A
解釋：影片中根據管理層預期的2027年EPS $2.25計算，得出當前股價的本益比僅約7倍，遠低於行業平均，從而得出估值被低估的結論。
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